股票发行价是如何确定？
新股发行定价的过程是“博弈”的结果，其核心在于新股发行是否“市场化”。2014年7月1日以来全面推行的以询价、竞价制度为核心的注册制改革使得这一过程更为复杂和多元。 从理论上讲，公司股票发行价格应等于其所对应公司的内在投资价值（即市场均衡股价），但现实中新股发行的定价往往与公司真实盈利水平脱节，造成发行价的高估或低估现象。
在新股发行定价过程中，由于缺乏相应的监管措施及自律约束机制而导致部分券商在报价过程中过于追求自身利益最大化而忽视投资者利益，同时，上市公司管理层与保荐机构的“合谋”以及散户投资者的跟风也影响了价格的合理形成。 新股定价的市场化改革主要包含三个内容：一是引入有效竞争；二是加强市场监管；三是强化社会监督。 首先，在询价过程中引入网下投资者的有效竞争有利于提高新股定价的合理性并抑制过度投机行为的发生。一方面，通过增加参与者的有效信息数量和竞争程度来提高信息的准确性，另一方面，通过引入投资者之间的竞争来约束其报价行为，最终实现对新股价格的有效判断。其次，监管部门对投资者询价过程的监督可以促使各方理性报价，防止个别机构恶意报价扰乱市场秩序。最后，通过媒体、网站等公开渠道向社会公众通报网下投资者报价情况，能够充分发挥外部力量对公司治理结构的监督作用，增强投资者对于发行人、主承销商和证券服务机构诚信情况的了解，从而更好地维护自身合法权益。
目前新发行定价方式已经基本实现了市场化，但在实际操作中依然存在些问题需要进一步完善： 第一，询价环节的优化调整有待进一步细化和完善。从本次改革方案来看，主要是调整了投资者范围与发行配售原则，但对询价规则仍沿用以往的规定，这既导致投资者报价区间扩大，不利于新股价格的形成，也不利于筛选出真正有投资价值的优质企业。因此建议今后可考虑适当减少投资者数量，并对询价的流程进行优化设计以提高报价效率和有效性 第二，加大监管力度和惩处力度。自注册制改革以来出现了多起涉嫌操纵市场的案例，表明当前对券商的监管力度还有待加强，同时应加大对违法违规行为处罚的威慑力，以遏制违法行为。 第三，完善信息披露制度，加强对中介机构的监管。在注册制背景下，发行人与中介机构的信息披露责任尤为重要，但目前存在一些漏洞，应不断完善信息披露机制，严格审核，切实保障投资者的权益。 第四，进一步完善信息披露制度，促进市场有效运行。目前新股上市首日即可交易，这种不设涨跌幅限制的方式虽然提高了流动性，但也容易成为炒作的对象，建议在未来可以考虑逐步放开涨跌停板幅度，使股价更加接近于内在价值，从而促进市场效率的提升。