有关货币政策 野村证券:美联储上周有关货币政策言论总结

2018-09-30 - 货币政策

野村证券(Nomura)分析师指出,上周多名美联储(Fed)政策制定者公开讨论了货币政策的未来走向。

重要的是,与美联储其他官员相比,布雷纳德(Brainard)的演讲间隔相对较长。她在3月和6月联邦公开市场委员会(FOMC)会议前的讲话都包含了有关这些会议的重要信息。在我们看来,她上周的讲话在短期政策前景方面有些强硬,因为她认为,鉴于强劲的经济、较低的失业率和宽松的金融环境,“短期”中性利率一直在上升。

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她的评论略微增加了美联储以比我们目前预期更快的速度加息的风险(即每个季度加息一次,而不是我们目前预测的每六个月加息一次)。不过,她承认,扩张性财政政策带来的经济刺激将提振未来两年的经济前景。这意味着,随着财政刺激政策的提振力度减弱,2021年的政策利率可能会略有下降。

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此外,她还指出,“长期”中性利率保持稳定。她的言论似乎符合我们的观点,即FOMC参与者对长期联邦基金利率的预期中值不太可能在9月份的会议上大幅变动。

最后,她继续对金融稳定风险保持谨慎,称美联储的评估表明“金融脆弱性正在积聚”。这意味着,提高反周期资本缓冲(Counter-Cyclical Capital Buffer,简称CCyB)的可能性可能高于普遍预期。

除了布雷纳德讲话外,卡普兰(Kaplan)、博斯蒂奇(Bostic)、布拉德(Bullard)、埃文斯(Evans)和罗森格伦(Rosengren)也公开露面。亚特兰大联邦储备银行主席博斯蒂奇仍持鸽派立场,呼吁今年只再加息一次,而芝加哥联邦储备银行主席埃文斯重申,他对今年再加息两次持开放态度。

达拉斯联邦储备银行(Dallas Fed)主席卡普兰表示,政策利率应达到(较长期)中性水平,但可能不需要超过这一水平,而许多其他政策制定者预计货币政策多少会“受限”。

此外,埃文斯还强调了在有效下限讨论替代政策工具的重要性,正如FOMC最新会议纪要所显示的那样。最后,旧金山联邦储备银行(San Francisco Fed)宣布,其研究主管玛丽·戴利(Mary Daly)将于10月1日就任新主席。由于她的研究主要集中在劳动力市场,我们对她在货币政策上的立场了解不多。然而,我们将密切关注她的言论,以更好地理解她在各种政策议题上的立场。

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