股票现值是什么?

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首先,我们得知道,股票价值评估的视角可以分为两类,一类是绝对估值法 (Absolute Valuation),一类是相对估值法(Relative valuation) ;前者主要研究“给定清算价值的前提下”公司市值最大化问题,后者则讨论“给定股价和现金流前提下”的公司盈利最大化问题(Merton,1987) [1] 在绝对估值法中,我们假定市场有效、投资者完全理性,据此我们能够得出证券的市场价格——即其作为交易品的买卖价格。然后我们将此价格代入到股利贴现模型之中,即可计算出该证券的内在价值。绝对估值法得出的结果是比较客观准确的,但也存在一个无法克服的难题:如何获取准确的市场价格数据?除非证券正处于交易时期且价格数据易于取得,否则我们无法得到证券的准确市场价格。绝对估值法只能在特殊情况下使用。

与之相比,相对估值法虽然无法获得被估证券的精确价格,但能够通过搜集与被估价证券相近的类似证券的价格信息来对其基本价值进行判断。由于类似证券的价格信息比较容易获得,因此这种方法更具有可操作性。

接下来我们讨论相对估值法的理论基础。 一般来说,我们所关心的公司的价值可以表示为: 如果我们将公司比照债券进行处理,那么上式就等同于债券的估值公式。所以只要能够获得与公司风险特征相似的类似证券的收益率,我们就可以通过求解以下的优化问题对公司价值进行估计: 所以,只要获得了足够多的关于类似证券的信息,我们就可以利用优化技术求解上述方程,进而得到公司价值的估算值。 以上我们基于证券的市场价格讨论了相对估值法的使用条件及其原理。然而很多情况下,我们需要对一个尚未上市的初创企业估值。此时尽管我们无法获取该企业证券的真实价格,但我们能够采集到与其相似的企业在特定时期的收益情况,也就是我们所说的“软信息”。对于这些软信息的分析加工就是所谓的“相对估值法”。

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